Дефолт Украины в заложниках геополитики
Вряд ли следует ожидать, что в ближайшее время Украину ждет реальный дефолт по внешним обязательствам. Ключевые факторы, влияющие на этот процесс лежат вне финансовой логики - искать их нужно исключительно в политической подоплеке вопроса.
На первый взгляд Украина находится в состоянии технического дефолта. Власти объявили мораторий на все выплаты по внешнему долгу до 1 декабря 2015 года. Таким образом оказались не погашены евробонды 2010 года выпуска на сумму 0,5$ млрд, срок по которым наступил 23 сентября 2015 года. Однако пока никаких сенсационных заявлений о дефолте Украины от западных рейтинговых агентств ждать не стоит.
Для этого есть некоторые основания. Киевская власть в конце августа запустила процесс реструктуризации внешнего долга, получив согласие о списании 20% бондового долга от клуба кредиторов во главе с крупнейшим держателем украинских еврооблигаций -инвестфондом Франклин Темплтон. То есть отказ от выплат 23 сентября произошел не на пустом месте. Правда здесь же возникла и проблема, которая говорит в пользу наступления дефолта. Украина ввела мораторий на выплаты, то есть отказалась возвращать занятые ранее деньги, - до подписания соглашения о реструктуризации с кредиторами.
Кроме того, между кредиторами возникли разногласия, которые препятствовали реализации соглашения между правительством Украины и клубом кредиторов. Например, с внезапно появившимся фондом Aurelius Capital Management, скупавшем украинские долговые бумаги, когда они оказались на минимуме и впоследствии, став держателем части этих бумаг - потребовавшем пересмотреть условия реструктуризации, угрожая этот процесс и вовсе сорвать.
Как выяснилось впоследствии, у типичного фонда-стервятника Aurelius нет кворума относительно большинства, которое представляет клуб кредиторов в лице PIMCO, Blackrock, Franklin Templeton. К тому же стервятникам не выгодно срывать реструктуризацию, так как фонд покупал евробонды на минимуме, а сегодня на новостях о достижении договоренностей по списанию 20% долга стоимость бондов выросла в 2,5 раза. Соответственно срыв реструктуризации обесценит бонды, которые Украина не в состоянии погасить в полном объем. В общем, скорее всего Aurelius шантажирует долговой рынок.
Следует понимать, что вся текущая возня с левыми фондами и прочими «косяками» реструктуризации - есть спекулятивная активность. Ибо случай дефолта Украины - это тоже почва для финансовых спекуляций, потому как запускается механизм страховых выплат по ранее застрахованным евробондам посредством так называемого свопа по кредитным дефолтам (CDS). То есть когда третья сторона поручается за заемщика перед кредитором и в случае дефолта заемщика платит страховую премию кредитору.
Однако на этот час Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA), имеющая право рассудить, наступил ли момент дефолта, - выпустила официальное заявление, согласно которому мораторий украинского Минфина пока не расценивается как «кредитное событие», влекущее дефолт и запускающее механизм страховых выплат. В том числе и по той причине, что имеет место процесс реструктуризации, который признается ISDA.
Это означает, что судьба украинского дефолта, формально наступившего, но официально не проштампованного на лбу киевской хунты, - зависит от того, будет ли в ближайшее время предъявлен договор с клубом кредиторов, где на основании кворума будет принято решение о реструктуризации, автоматически распространяющееся и на миноритариев в лице мелких фондов, не согласных с условиями реструктуризации. У Киева есть 10 дней - это так называемый grace period, в рамках которого должно подтвердится наличие оснований для моратория. В противном случае должна быть совершена просроченная выплата, либо реально наступит дефолт.
Но сдается, что соглашение с кредиторами Украина предъявит. Ведь ситуация вокруг украинского долга гораздо сложнее и вряд ли упирается исключительно в финансовую составляющую. Украина банкрот, так или иначе. В первую очередь потому, что Украина - государство, ведущее боевые действия на территории своего ключевого промышленного центра и уничтожающее собственную экономику.
Пожалуй, это главное основание для крупных кредиторов вроде МВФ и ВБ изначально не кредитовать такое государство, а для крупнейших держателей долга - требовать погасить старые долги как можно скорее, не дожидаясь всех последствий майдана. Но это с точки зрения здравого смысла и финансовой логики.
Если руководство МВФ приезжает в преддефолтный Киев, чтобы похвалить президента Порошенко и кабмин Яценюка за якобы успешное достижение реструктуризации внешнего долга и успешное проведение реформ, значит у хозяев мировой финансовой системы совершенно иные планы, чем у тех, кто против реструктуризации украинских долгов, какие бы аргументы они не озвучивали. Тем более, если МВФ утверждает для Украины большую кредитную программу, если кредитует Украину Всемирный Банк или Евросоюз. Или если США дают Украине кредитные гарантии на энную сумму, которые могут быть использованы при реструктуризации евробондов.
Здесь следует понимать, что раз с точки зрения глобальной политики бывшая Украина форматируется под антироссийское, проамериканское колониальное государство, - то кредитование марионеточного киевского режима и спасение его от объявления долгового дефолта - обретает смысл. Вот уже больше полутора лет США вливают в киевский режим определенные ресурсы, которые позволяют ему держаться на плаву. При этом перманентное удержание страны в шаге от дефолта дает внешним силам практически неограниченные возможности. Хунта, стабильно живущая под угрозой финансового дефолта, а значит и своего политического дефолта, готова принимать любые решения, продиктованные сверху.
И в этом кроется самое интересное. Удержание страны от «мнимого» дефолта, связанного с кредитными рейтингами и прочими совершенно необъективными вещами, не имеющими отношения к реальной экономике - позволяют Западным «партнерам» Украины вершить подлинные дефолт, который проявляется в уничтожении промышленного потенциала страны, в зачистке конкурентов в лице украинских предприятий, в разрыве кооперационных связей с Россией и т.д.
Тем самым конструируя из Украины отсталую, полностью зависимую территорию для последующей эксплуатации ее природных ресурсов, дешевеющей вместе с гривной рабсилы, промышленной инфраструктуры и наиболее прибыльных активов. Следовательно в рамках такой концепции, если она имеет право на существование, ждать финансового дефолта Украины, ломающего глобальные планы Запада, - нет никакого смысла.
