Когда случится суверенный дефолт Украины?
6 октября стало известно о том, что международное рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Украины в иностранной валюте до уровня «RD» (ограниченный дефолт). Ранее агентство Standard&Poor's аналогично присвоило Украине рейтинг «выборочного дефолта».
Этим событиям предшествовал отказ Киева от выплат по еврооблигациям на сумму 500$ млн под предлогом реструктуризации внешнего долга. В S&P решили, что этого факта достаточно для объявления ситуации выборочного дефолта, когда государство способно расплатиться только по части внешних обязательств, а по остальным - банкрот. В Fitch видимо решили дождаться решения ISDA (Международной ассоциации свопов и деривативов).
Хотя неплатежеспособность, которую констатируют в своповой ассоциации, говорит о том, что страна банкрот, однако не свопщики и деривативщики какой-то «исды» делают этот факт свершившимся де-юре. Окончательный вердикт выносят рейтинговые агентства. И вот предварительный вердикт уже имеется, два из трех мировых агентств признали частичный дефолт, что впрочем пока не подразумевает полный суверенный дефолт.
И здесь начинается самое интересное. Банкротить Украину, по крайней мере сейчас, выгодно не всем заинтересованным сторонам. Меньше всего выгоден такой расклад США, для которых постмайданная антироссийская Украина - это большой политический проект, а дефолт означает его крах. Конечно, в свете последних событий пыл к Украине со стороны американцев явно охладел. Обама крайне раздражен тем, что Киев завел украинский проект в тупик. Бардак и хаос, который учинили киевские власти, уже заставили отступить и Евросоюз, высокопоставленные чиновники которого не так давно посменно прогуливались по горящему майдану.
Дефолт Украины в ближайшей перспективе означал бы полную потерю лица для США и их европейских партнеров. Однако даже всесильные американцы не смогут ничего сделать, если наметившиеся тенденции сохранятся и если в декабре 2015 года Киев просрочит очередную выплату в размере 3$ млрд по российскому долгу. Единственный вариант спасения от банкротства проекта Ukraine - вливать в него такое количество долларов, которое поможет решить текущие финансовые проблемы.
С другой стороны, текущая ситуация не очень выгодна и самим держателям украинских долгов. Нахождение в состоянии частичного дефолта может спровоцировать многочисленные требования досрочного погашения тех обязательств, по которым формально государство пока еще платежеспособно. Но так как удовлетворить все потенциальные требования кредиторов о досрочном погашении не выйдет - валюты у Киева, понятно, на всех не хватит - то обернется это полноценным банкротством страны.
Разумеется, легче кредиторам от этого не сделается. Напротив, шансы получить от должника хоть что-то, начнут резко снижаться. Будут сорваны графики погашения 33$ млрд. различных валютных долгов, запланированных на 2016-2020 годы.
В свою очередь угроза суверенного дефолта приведет к тому, что государство, в попытках начать внешние выплаты, заблокирует все имеющиеся остатки валюты, ограничив ее движение на рынке. Это спровоцирует очередной обвал гривны, гиперинфляцию и паралич тех секторов экономики, которые еще приносят стране драгоценную валюту. Попытки отказаться от внешних выплат, введя мораторий, приведут ровно к тому же - обвал гривны, гиперинфляция, депрессия, рост социальной напряженности и т.п.
Такой вариант вполне устраивает откровенные фонды-стервятники, которые активно скупали теряющие в цене из-за войны украинские долговые бумаги (за 20-30% от номинала). Естественно теперь они хотят получить за них все 100%. Так в свое время стервятники набросились на Аргентину, теперь их цель - Украина. Но хищническое раздербанивание трупа страны ломает более утонченную игру солидных джентльменов, для которых даже современная Украина - это большой куш, если немного «пошаманить» над ней. Им нужны украинские активы - земли, сырье, предприятия, рынки сбыта и, конечно же, дешевеющая вместе с гривной рабочая сила. Чтобы заставить все это работать, нужна какая-никакая стабильность.
Как известно, подписанное «джентльменами» соглашение о реструктуризации предполагает такую форму компенсации текущих потерь от долговой «стрижки», как процент от экономического роста страны. Значит дефолт и еще больший крах экономики может навредить этим планам. Если же реструктуризация прокатит, в выигрыше останутся все - каждому достанется маленький, но гарантированный и приносящий звонкую монету кусочек Украины. Если банкротить Украину хаотично, проиграют все акционеры майдана…
К слову, в ближайшие дни глава Минфина Украины и гражданка США Наталия Яресько, представляющая интересы крупных инвест-фондов и госдепа США, полетит по маршруту Киев - Лондон - Нью-Йорк - Лима, с целью презентовать кредиторам и международным финансовым организациям условия соглашения о реструктуризации украинского долга. Если удастся убедить кредиторов в том, что Украину можно дербанить медленно и с большей выгодой, выкачивая из нее любой потенциальный экономический рост, то суверенный дефолт не наступит.
