Путь к дефолту: «обезглавленный» Нацбанк и рекордное падение ВВП
Экономическая ситуация на Украине, в которой недавно властям привиделись признаки оживления, вновь начинает раскачиваться. Пожалуй, главное событие месяца — отставка главы Национального банка Якова Смолия, который являлся одним из конструкторов модели перманентных займов, в последние годы ставшей главной опорой украинских финансов. Это чревато долговым кризисом, дополнительным триггером которого выступает продолжающееся падение ВВП.
По итогам II квартала 2020 года экономику ожидает падение на 10% относительно аналогичного периода прошлого года. Такое мнение выразили эксперты, опрошенные агентством Reuters. Согласно их оценкам, экономика в ближайшее полугодие не восстановится. Её подведёт потребительский спрос и инвестиционная активность, которые будут оставаться слабыми до конца года. Единственное, по версии экономистов, что выступит фактором поддержки экономики — это экспорт зерновых культур, бьющий очередные рекорды. Стоит напомнить, что пессимизм усилился и у главного кредитора Украины, Международного валютный фонда. Там недавно ухудшили прогноз падения экономики по итогам года с 7,7% до 8,2%.
Причины ухудшения прогноза вполне очевидны. Стоит напомнить, что по итогам апреля промышленность Украины устремилась в крутое пике, в годовом выражении обвалившись на 16,2%. В мае результаты оказались немногим лучше, и падение составило 12,2%. По итогам июня, возможно, картина будет выглядеть позитивнее, но исключительно по причине низкой базы сравнения. Дело в том, что в июне 2019 года промышленное производство сократилось на 4,1% и с тех пор украинская промышленность демонстрирует непрерывный спад.
Так или иначе, падение экономики означает, что продолжат падать и доходы бюджета, которые начали неуклонно таять ещё в 2018 году после небольшой передышки 2016—2017 годов. А падающие доходы — это весьма важный момент в контексте долговой проблемы, которая в последние годы обрела угрожающие масштабы. Ведь если доходы сокращаются, значит, могут возникнуть перебои с долговыми выплатами, чья доля в годовом бюджете давно перевалила за 30%. С 2018 года Киев решал эту проблему «агрессивной терапией»: за счёт массового выпуска облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ), которые Нацбанк выкупал у Минфина при помощи расширенной эмиссии гривны.
Таким образом, Нацбанк печатал гривну для латания бюджетных дыр, закрывал внутренние гривневые долги, аккуратно закупал иностранную валюту для погашения евро-долларовых долгов, и, наконец, позволял заинтересованным людям ещё и хорошо зарабатывать на запредельно высоком проценте украинских ОВГЗ, а также на курсовой разнице.
Начало этой схемы было положено ещё в далёком 2014 году, когда Нацбанк возглавил доверенный человек Петра Порошенко — Валерия Гонтарева. Уже тогда на фоне коллапса в экономике власти расчехлили печатный станок под выпуск ОВГЗ, а затем ещё и добавили «огня» при помощи девальвации гривны. Наряду с реструктуризацией внешних долгов 2015 года — авантюра сработала. Впоследствии, в 2016—2017 годы, темпы выпуска ОВГЗ и эмиссию гривны несколько притормозили, дабы не завалить на бок всю финансовую систему. Кроме того, категорически против таких манёвров выступали в МВФ, потому что таким образом Киев умудрялся длительное время обходиться без кредитов фонда: за счёт выпуска валютных ОВГЗ под завышенный процент. Как показала практика, такие бумаги пользовались огромным интересом у инвесторов, несмотря на высокие риски.
Как бы то ни было, в 2018 году после некоторой паузы Пётр Порошенко был вынужден вернуться к режиму «полный вперёд» и снова начать авральный выпуск ОВГЗ, потому что бюджет вновь затрещал по швам. Стоит вспомнить, как в июле 2018 года в украинском бюджете внезапно закончились деньги на выплату пенсий. Пришлось срочно готовить новые выпуски гособлигаций, чтобы расплатиться с пенсионерами. И только благодаря этому годовой бюджет был с горем пополам исполнен. Примечательно, что после прихода к власти Владимира Зеленского эту опасную игру с госбумагами никто не остановил. Более того, правительство Алексея Гончарука на порядок раскрутила маховик внутренних и внешних займов. За прошлый год Минфин осуществил рекордное число аукционов по продаже ОВГЗ — целых 50 — то есть по четыре раза в месяц. Всего за прошлый год было заимствовано свыше 350 млрд. гривен, что почти вдвое больше, чем было запланировано изначально.
Пользуясь сменой власти и прикрытием со стороны нового марионеточного правительства, группировка заинтересованных лиц в Минфине и Нацбанке решила выпускать гособлигации в режиме нон-стоп, без оглядки на возможные последствия. Разумеется, часть этих облигаций оказалась на балансе банков и инвестфондов, ассоциированных с украинской бюрократией и некоторыми международными инвесторами. В этих эпизодах регулярно мелькал банк Порошенко, инвестфонд ICU Валерии Гонтаревой, банк мужа бывшего министра финансов Оксаны Маркаровой и прочие. С 2014 по 2018 годы эти схемы курировала Гонтарева, а после своей отставки схемы унаследовал её заместитель Яков Смолий — ветеран банковского дела и, быть может, их подлинный автор. И не зацепила опытного банкира волна кадровых перестановок, начавшаяся после победы Владимира Зеленского. Таким образом, костяк «банковской мафии» Порошенко-Гонтаревой сохранил свои позиции и благополучно продолжил разыгрывать долговую аферу.
В 2020 году главной задачей бывалого финансиста Смолия должна была стать небольшая разгрузка долговой пирамиды, дабы она не схлопнулась, как в своё время это произошло в России в 1998 году или в Аргентине в 2001 году. Однако случилось непредвиденное: грянул коронавирус и напрочь поломал всю макроэкономику для стабилизации финансовой системы. Доходы бюджета упали катастрофически, равно как и спрос на новые украинские ОВГЗ.
Весной была предпринята попытка договориться с украинскими банками о дополнительной покупке гособлигаций в обмен на кредиты рефинансирования по рекордно низкой ставке. Однако, несмотря на выгодное предложение, банки согласились лишь на небольшие объёмы выкупа бумаг. Некоторым спасением стал долгожданный транш МВФ, но он буквально сразу ушёл в бюджетную систему, чтобы заткнуть растущие бюджетные дыры. А на гигантские выплаты по внешнему долгу денег уже катастрофически не хватает. Следующим шагом и последним шансом, чтобы пережить 2020 год без дефолта для властей была девальвация гривны. Однако в условиях, когда на плечах Украины 48 млрд. валютных обязательств и сотни миллиардов гривневых обязательств, копившихся с 2014 года, девальвация — это колоссальный риск.
И здесь нервы у главного финансового стратега не выдержали: 1 июля Яков Смолий, предвкушая беду, объявил об отставке. Своё решение он мотивировал политическим давлением, что, мол, его буквально принуждают к девальвации гривны: «В течение последнего года на совещаниях с участием народных депутатов, представителей Кабмина, президента неоднократно звучали призывы залить экономику деньгами, отменить базовые принципы регулирования банковской системы, установить курс, чтобы экспортёрам было лучше, поставить инфляцию 11% и курс 30 [грн/$], потому что такие параметры заложены в бюджет. Всё это заставило меня принять решение [об отставке]», — заявил экс-глава Нацбанка. Смолий, владеющий реальной финансовой статистикой, понимает, что, если в текущих условиях отпустить гривну в свободный полёт, то она улетит далеко за 30, из-за чего стоимость обслуживания внешних долгов станет просто невозможной. И это означает дефолт по внешним обязательствам, а следом и по внутренним. За этим последует удорожание импорта, инфляция, и всё это в условиях обвального падения ВВП и доходов бюджета.
Но если Яков Смолий вовремя покинул тонущее судно, то его капитаном по-прежнему остаётся Владимир Зеленский. И у него выбора нет, потому что при текущем курсе гривны дебет с кредитом не сходится совсем. Ситуация осложняется тем, что против ослабления гривны выступает МВФ, что может обернуться срывом недавно утверждённой кредитной программы. На стороне фонда играют и «банкстеры» Порошенко. В частности, сбежавшая в Лондон экс-глава Нацбанка Валерия Гонтарева уже осудила планы Киева и призвала МВФ приостановить кредитования страны. В свою очередь, время для принятия адекватных мер давно упущено. Поэтому 9 июля украинскому президенту ничего не осталось, кроме как заявить о твёрдом намерении осуществить девальвацию гривны, тем самым открывая путь к возможному дефолту — как к экономическому, так и к политическому дефолту Зеленского и «Слуг народа».
